Las cuentas fiscales del país muestran un deterioro acelerado. A noviembre de 2025, el déficit primario del Gobierno Nacional llegó a -3,3 % del PIB, el peor registro del año, superando la meta oficial de -3,2 % y encendiendo alertas por un mayor endeudamiento, aumento del riesgo país y menor margen para la inversión social y productiva.
El déficit primario del Gobierno Nacional mostró un fuerte deterioro en 2025, según las cifras más recientes del Ministerio de Hacienda. A noviembre, el balance primario acumulado llegó a -3,3% del PIB, el peor resultado del año y el más débil frente a los registros de los últimos años.
El dato refleja un empeoramiento frente a 2023, cuando el déficit primario se ubicó en -0,3% del PIB, pero también supera el promedio observado entre 2022 y 2024, cercano a -2,5%.
Además, el resultado de noviembre ya superó la meta oficial del Gobierno, que estaba fijada en -3,2 % del PIB para todo 2025.
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Las cifras evidencian una trayectoria de deterioro a lo largo del año. Mientras en meses anteriores el déficit se mantenía por debajo de los niveles actuales, noviembre marcó un punto crítico que deja al balance primario en su nivel más bajo desde 2022, según el histórico del Ministerio de Hacienda.
El déficit primario, que excluye el pago de intereses de la deuda, es uno de los principales indicadores de la salud fiscal, pues muestra si los ingresos corrientes alcanzan para cubrir el gasto del Estado. Un resultado negativo de esta magnitud implica una mayor necesidad de endeudamiento, incluso antes de atender los compromisos financieros existentes.
José Manuel Restrepo, exministro de Hacienda, calificó el resultado como una señal preocupante para las finanzas públicas del país. “Pésima señal. Es el peor dato de déficit primario desde 2022, con el riesgo de que esto significa más deuda”, señaló.
El exjefe de la cartera de Hacienda advirtió que el país podría estar encaminándose hacia “el peor déficit fiscal en la historia de Colombia”, con un nivel de sobreendeudamiento que aumenta el riesgo país, encarece el costo de la deuda y reduce el margen de maniobra del presupuesto nacional.
“Cuando sube el riesgo país, la deuda se vuelve más costosa y queda menos espacio para la inversión social y productiva”, agregó Restrepo, subrayando que el deterioro fiscal termina impactando directamente la capacidad del Estado para financiar programas sociales, infraestructura y crecimiento económico.
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Y es que este deterioro ya había sido anticipado por el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf), que proyectó para el cierre de 2025 un déficit fiscal primario significativamente mayor al estimado inicialmente por el Gobierno.
Según el organismo, el balance primario podría superar el -3 % del Producto Interno Bruto (PIB), lo que lo convertiría en el resultado más alto desde el año 2000, si se excluyen los años atípicos de la pandemia, 2020 y 2021.
En un pronunciamiento divulgado a finales de noviembre, el Carf explicó que este escenario estaría impulsado principalmente por un fuerte aumento del gasto en inversión, un rubro que superaría en $19,2 billones lo previsto en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) presentado por el Gobierno a mediados de 2025.
De acuerdo con sus estimaciones, el gasto en inversión alcanzaría los $53,1 billones, equivalentes al 2,9% del PIB, el nivel más alto desde 2015, muy por encima de los $33,9 billones (1,9 % del PIB) que había proyectado el Ejecutivo.
Aun así, el CARF advirtió que el gasto primario total, que incluye funcionamiento e inversión, se ubicaría en $362,2 billones, es decir, $9,1 billones más de lo contemplado por el Gobierno, una brecha que termina presionando el resultado fiscal y elevando las necesidades de financiamiento del Estado.
Analistas advierten que, de no corregirse la tendencia, el resultado fiscal total podría cerrar muy por encima de lo previsto, complicando el cumplimiento de la regla fiscal y el panorama de 2026.
El comportamiento del déficit primario se da, además, en un contexto de mayores necesidades de gasto y un entorno financiero más exigente, factores que limitan el margen de acción del Ejecutivo y refuerzan la preocupación de los mercados.
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